1、什么是稀土?


稀土是元素周期表中镧系元素以及与镧系密切相关的钪和钇共17种元素合称为稀土元素,简称稀土,被誉为“现代工业的维生素”。分为轻稀土和重稀土两类,全球稀土资源中,轻稀土占绝大部分。


2、稀土产业链


稀土产业链主要由上游的稀土资源开采,中游的稀土材料制备,和下游的应用领域构成。



稀土永磁是稀土产业链下游最重要的细分赛道,我国的稀土永磁产量在全球占比 90%。国内稀土消费结构中稀土永磁占比42%,而钕铁硼永磁材料又是稀土永磁材料里应用最广泛的。


3、全球稀土矿资源分布情况


据统计,2020年全球稀土储量达1.2亿吨,其中,中国储量4400万吨,占比37%,是全球稀土资源最丰富的国家;越南储量2200万吨,占18%;巴西储量2100万吨,占18%;俄罗斯储量1200万吨,占10%;印度储量690万吨,占6%。


国内白云鄂博稀土矿是全球最大的稀土矿,高达3500万吨,占我国总储量的83%。此外山东微山湖(350万吨、8%)、四川冕宁牦牛坪(130万吨、3%)以及江西、广东、福建等南方五省(130万吨、3%)。南方五省虽然储量仅占3%,但提供了我国重稀土供给的90%以上。



具体到企业来看,我国稀土资源及开发冶炼均集中于六大稀土集团,即北方稀土、南方稀土、广东稀土、五矿稀土中国铝业以及厦门钨业(10月由五矿稀土、南方稀土、中铝稀土合并的新集团有望挂牌)。近几年各集团稀土指标情况如下图:



4、过去稀土行情的特点


过去十年,稀土经历四波行情,波动幅度大、持续时间短,最长的一波也不足一年,并且行情基本都是由供给驱动的:政策如打黑整治等导致供给减少,稀土涨价,然后一波行情,但往往政策的持续性都较差,治标不治本。


如今稀土又走出一波行情,这轮应该是从去年五六月开始,持续超一年。稀土的价格从去年5月低点开启上涨,至今有的涨幅已经翻倍。那么这样的价格、这样的行情有持续性嘛?我认为是有的。


5、未来稀土将刚性供给


2020年全球稀土精矿产量达24万吨,中国产量为14万吨,占比58%,是稀土精矿最主要的供应国家。国外占比42%,主要产能集中于美国芒特帕斯、澳大利亚莱纳斯以及缅甸稀土矿。


国内目前实行的是总量控制,指标有管控,由工信部和自然资源部每年联合发布两次,不允许超标。而立法层面也有望在10月下旬出台《稀土管理条例》,规范管理秩序,更加具有权威性、持续性、系统性。


国外几大主要矿山的产能利用率基本达到上限,想增加比较困难,而在建项目投产亦尚早,甚至缅甸还需面临封关、疫情、政局等不稳定因素。


因此,整体稀土的供给是刚性的,曾经大肆开采的情况将不会再出现,供给格局已经重塑,指望稀土再卖出“土”的价格已然不可能。


6、需求增长新契机


需求方面,新能源汽车、风电对稀土永磁材料的需求是持续增加的。还有一个增量逻辑就是,不少企业如特钢厂、水泥厂、化工厂、大型设备搅拌机、水处理机等都在更换稀土永磁工业电机。


虽然价格比普通工业电机贵一些,但一年能节电30%,两年回本。现在降用电负荷,要限产30%,那么用永磁电机,就能满产。现在大部分企业都是用普通的电机,稀土永磁电机渗透率只有3-5%,增量空间很大。


工业永磁电机,现在市场没有一个准确指引,各个电机用量不一样。有专家说原来一年可能用0.5-1万吨钕铁硼,如果稀土永磁电机全国渗透率达到30%,10倍空间,一年钕铁硼用量就是10万吨。


所以供给刚性增长,而需求会越来越好,那么稀土价格如明年镨钕想回到50万元以下是不可能。镨钕从去年30万涨到60万/吨,今年最低没有跌破45万元/吨。


稀土作为重要的战略性资源,只会越来越受重视。现在稀土相关技术人员和专家都在某局备案,不能随便出国,稀土分离技术也不能出口。


综上,光头认为稀土可以中长期关注,一类是有稀土矿的,将直接受益稀土价格上涨,尤其重稀土,未来供应增长看不到,高端需求持续增长;另一类是面向产业链下游需求的稀土永磁材料生厂商,如金力永磁宁波韵升正海磁材中科三环英洛华大地熊等。