我公司接受委托对中国民生银行股份有限公司持有的“海通证券134,407,099股限售流通a股股票“进行整体拍卖，特发布此招商公告。

拍卖标的：中国民生银行股份有限公司持有的海通证券134,407,099股限售流通a股股（限售期至2008年12月29日止）

1、证券代码：600837

2、公司名称：海通证券股份有限公司

3、经营范围：证券（含境内上市外资股）的代理买卖，代理证券的还本付息、分红派息，证券代保管、鉴证，代理登记开户，证券的自营买卖，证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销），证券投资咨询（含财务顾问），受托投资管理，中国证监会批准的其他业务。

4、标的简介：

（1）、海通证券作为创新类综合券商成立于1988年，是新中国最早成立的证券公司之一。截至2008年3月31日，其资产达到879.18亿元，股东权益为370.45亿元。根据中国证券业协会的排名，海通证券在2007年度证券公司股票、基金、债券和权证交易总金额排名位于第三位，在股票及债券承销金额排名位于第六位，在股票及债券承销家数排名位于第八位。

（2）、本次拍卖的中国民生银行股份有限公司持有的海通证券134,407,099股限售流通a股股票约占总股本3.26%。依据海通证券2008年第一季度报告数据测算，受让方买受该股票后将可能位列海通证券股份有限公司第八大股东。

（3）、2007年11月21日，海通证券发布《海通证券股份有限公司非公开发行股票结果暨股份变动报告书》声称：共向八名特定投资人以每股35.88元价格增发724,637,680股。该股份最短锁定期为12个月。

（4）、海通证券于2008年4月8日召开第四届董事会第七次会议，并形成利润分配预案：以2007年12月31日总股本4,113,910,590股为基数,向全体股东每10股派现1元(含税)、送3股(含税)并以资本公积转增7股。海通证券将于2008年5月5日召开股东大会审议分配预案，股权登记日为2008年4月28日。本次拍卖的134,407,099股限售流通a股股票享有以上利润分配的权利。

起拍价：拍卖的起拍价以拍卖公告日前一个交易日为定价基准日，按照基准日前30个交易日（含基准日）海通证券在上海 证券交易所交易均价的80%确定 [注释：上述交易均价的计算公式为：定价基准日（含）前30个交易日股票交易均价=定价基准日（含）前30个交易日股票交易总额/定价基准日（含）前30个交易日股票交易总量]。本次拍卖标的设有保留价。

预展及注册时间、地点：凡有意竞买者请于即日起到我公司或北京产权交易所了解详情、索取拍卖相关材料并办理注册手续。

参加竞买的条件：本次拍卖竞买人仅限中国境内机构或自然人，同时应符合《拍卖法》、《证券法》、《证券公司管理办法》、《上市公司收购管理办法》等法律法规和中国证券监督管理委员会规定的条件。

注册后的意向竞买人须经过资格审查程序，对于通过相关审核获得竞买资格的竞买人方可与本公司签订竞买合同并缴纳规定数额的保证金后参加竞买。

 

北京雍和嘉诚拍卖有限公司联系电话方式：

联系人：陈先生（13581851085）、周先生（13902431062）、汪先生（13501085818）

联系电话：010-64097662 010-64097672

传真号码：010-64097664

联系地址：北京市东城区安定门东大街28号雍和大厦b座1110-1112室

公司网址：www.yhjcpm.com

 

北京产权交易所联系方式：

联系人：王先生（13601126107）、徐先生（15801551981）

联系电话：010-66573799、66295561

传真号码：010-66295588

联系地址：北京市西城区金融大街甲17号北京产权交易所

北京产权交易所网址：www.cbex.com.cn

 

※本公司将在确定了具体拍卖时间、拍卖地点后及时发布拍卖公告，相关内容以拍卖公告为准。

　北京雍和嘉诚拍卖有限公司

　二〇〇八年五月五日

 

※呵呵，这个起拍价的计算也是很有意思的，不是按照前30日的算术平均收盘价，而是按照加权平均收盘价计算为基础，然后打八折。其实，因为这几天的成交量比较大，其作用就是为了提高起拍价。还有这个“本次拍卖标的设有保留价”，我估计这个保留价就是海通的定向增发的价，即不能低于35.88元。

假如到时候起拍价的计算低于35.88元，那么就可以把35.88元作为保留价。假如起拍价超过了35.88元，那么就可以把起拍价作为保留价。

海通昨天的收盘价为52元，按照目前的市场趋势，我估计一个月以后的平均价不会低于50元，那么这个起拍价就很难低于40元，也就是送股以后的20元。

这一次拍卖的股权为13440万股，假如以40元的底价拍出去（不计算拍卖手续费），那么就可以得到53.76亿元，减去成本3.884亿元，等于49.876亿元，减去5.5%的营业税，还有47.13亿元利润，再减去25%的所得税，就是35.35亿元净利润。不考虑进入坏账拨备的部分，那么就可以增加0.188元的每股净利润。呵呵，就算是一半进入坏账拨备，一半进入利润，那么也可以增加0.09元的每股净利润。

不过，我估计上半年是不能进账了的，时间来不及的。

 

(第120楼)回复:浦发民生招商兴业的简单对比

看了道兄的发言，其实我之前也想提到这个问题，但考虑到老股民前辈的周密思维，所以我也就没问了。各银行在2000~08年间都是高景气发展期，但97~2000年间各银行发展数据对未来几年银行发展参考意义有多大还很难说，考虑到97~2000间各家银行规模都不大，估计金融危机及经济软着陆对各中小银行影响也比较有限，毕竟船小好掉头。  

  发布者 长线看眼光中线看技术短线看概率 

※呵呵，在这里和你说一句话：思维再慎密的人，也有他失误的时候，所谓的“百密一疏”就是这个道理。所以，当你有疑问的时候全尽管说，别担心什么。为了尽可能的避免自己的屁股指挥大脑，我向来是欢迎质疑的，只要是有理有据的质疑，我欢迎，举双手欢迎，而且我会谢谢你！

我一直说，历史上的经营结果，只不过是一个参考的依据，历史的业绩并不代表未来，何况规模已经今非昔比的中小银行。何况企业的经营本来就是起起伏伏具有波动的特征，曾经的高增长，只能代表以前的经营不错，说明管理层的管理不错，并不能代表未来还是能够继续高增长。

 

(第118楼)回复:浦发民生招商兴业的简单对比

股市新玩家先生，经过国家批准的金融债不纳入存贷比考核是对的。银行的存贷比是自营各项贷款/自营各项存款。其中自营存款这个分母里面是要加上自有资本的，这部分的存款发放的贷款纳入存贷比考核，但是和不纳入存贷比考核是一个意思。次级债混合债都是属于银行附属资本的，我记得这个以前我曾经讨论存贷比的时候反复说过。个人不太清楚这个问题重新拿出来讨论的意义，同时个人对于存贷比问题是否制约银行发展问题持否定态度。我个人认为真正了解了存贷比再说这个较为妥当，实际上存贷比这个指标是较为有中国特色的。而这个指标明显和准备金有了重叠的风险防范作用，但是却并不是叠加作用。应该说，既然有存贷比这个不合理的指标，那么就不应该担忧中国银行业的流动性风险问题。

发布者：道听途说

※其实，昨天我的问题包含两个问题，一个是存贷比指标管理，一个是贷款额度管理。可能是我没说清楚，所以云淡风清先生就没办法直接回答我，不过我也已经明白了的。

你这个自有资本也纳入存贷比指标管理的观点我觉得值得商榷，为什么呢？

既然银行发行的金融债券（附属资本）的贷款都不纳入存贷比指标管理，那么，自有资本（核心资本）的贷款怎么可能反而就纳入存贷比指标管理呢？很显然，这个从逻辑上是说不过去的。在这个问题上，我相信云淡风清先生的。

呵呵，不管你是否承认，我还是坚持我的观点，民生银行的去年四季度、今年一季度的压缩贷款是因为揽存不足的因素，是因为存贷比碰上了天花板的原因，否则是说不过去的。为什么呢？

原因有两个，去年民生的贷款增长并不是很高，去年的贷款增长低于招商，低于浦发，低于兴业，几乎是低于全部的股份制银行贷款增长率，要不是民生受制于存款，有什么理由在四季度减少贷款呢？

今年的一季度，其他的银行基本上都用完了贷款管理额度，唯有民生与兴业没有用完贷款额度，兴业的没有用完恰恰也是存款不足，这不是因为存款不足的原因还有什么原因呢？我想不出来其它还有什么原因。

呵呵，这样吧，你说一个令人信服的理由来，谢谢！

 

老股民兄，兴业银行我个人找不到2000年到2004年的详细数据。但是就我个人所知道2004、2005年以前银行间市场披露的数据来说，兴业并没有近七年那么高。我在前不久文章的回复里面曾经说过，可否把数据逆向缩窄分析看看？就是2000——2006、2000——2005、2000——2004这样以此类推来看看。我个人可能会被人说鼓吹民生银行如何如何好，那么就请各位自己用数据去看看。前面我也说过了，经济周期的问题，显然银行不能以经济高潮期的数据进行分析，而应该用经济相对不景气的时期进行分析。我这里只是提一个思路，至于分析结果和过程就各位自己找到数据再说吧。

发布者：道听途说

※从历史的角度来说，兴业的经营业绩、增长速度没问题，我曾经专门分析过兴业的历史，相对来说，在历史上，确实是兴业的经营、增长略胜一筹，哪怕是忽略兴业这两年的超常规增长。

但是，历史并不代表未来。

不管怎么说，这两年民生的经营效果是不尽人意的，这一点不可否认，因为是事实。一个优秀企业的标志是：在环境困难的时候能比同行强一点，在环境好转以后应该一马当先。

事实上，民生在环境困难的时候确实是做到了比同行强一点，但在环境好转以后却不能一马当先，甚至是落后于同行，这是值得审视的。当然，其中还有着由于资本金的约束因素，有着事业部改革的因素。

 

今天我突然有了个想法，就是今年的民生业绩有可能超常规增长，一个原因是贷款增长20%，这个增长率在额度管理以后的增长是相当高的。我原来的预测是贷款增长17%，这个因素可以增加每股净利润3分，5%不到一点。

还有个原因，我看了下民生的贷款期限与存款期限的问题，民生三个月以内的贷款占93%，达5113亿元（净值）；三个月以内的存款占83%，达5589亿元。

由于去年十二月份的不对称加息，意味着存款部分的利息增加在一季度已经差不多完成，在二季度再稍许增加一点点就行了。

但贷款的利息就不一样了，因为贷款额度事实上的紧张，利率重估（即上浮利率）的潜力还有不少。假如其中的三分之一（5100/3=1700亿元）上浮1%（加15%）的利率，那么就可以带来17个亿的毛利；其中的三分之一上浮1.5%（加20%）的利率，那么就可以带来25个亿的毛利；还有三分之一就不动。合计大概42个亿，因为我在那个非息收入的预测里面已经加上了其中的一部分因素，那么就算是增加其中的一半，20个亿，那么净利润增加15个亿的净利润，每股8分钱，增加10%多一点。

当然，具体的我们只能在中报里面看看了，也许是我太乐观了。

 

 

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