一、消息面




1、新冠药物:1月20日日内瓦药品专利池(MPP)组织宣布,已与27家仿制药企业签署协议,生产默沙东口服COVID-19抗病毒药物molnupiravir,并向105个低收入和中等收入国家供应,27家企业中包括5家中国企业,分别为复星医药、朗华制药(维亚生物收购的CDMO公司)、龙泽制药、博瑞医药、迪赛诺医药等,此前辉瑞也将其抗新冠药物授予仿制药企业向95个低收入和中等收入国家供应,印度瑞迪实验室的仿制药定价约19美元/人份。

但以上默沙东和辉瑞的药物都没有获得供应中国市场的授权,虽然此前云顶新耀license in了辉瑞该款抗新冠药物,国内市场依然处于小分子口服抗新冠药物的空白市场,且考虑到政治因素,监管部门很可能会优先审批国产抗新冠药物,即便按照印度仿制药的价格计算,国产抗新冠药物也有望成为百亿级别销售额的超级重磅产品,如果考虑作为类似“中国新冠疫苗”的又一个标杆性产品去在其他发展中国家销售,潜在规模更大,君实生物与中科院、旺山旺水合作开发的VV116在口服小分子抗新冠药物领域,就是类似新冠疫苗中国药的地位。




军工:中航机电发布2021年度业绩快报,营收为149.86亿元,yoy +22.59%;归母净利润为12.59亿元, yoy +17.18%,扣非归母净利润为11.03亿元,yoy +21.61%。中航沈飞发布2021年度业绩预增公告,归母净利润为16.96亿元, yoy +14.56%,扣非归母净利润为15.97亿元,yoy +69.93%。业绩均明显低于预期,且与三季报各环节呈现出的景气度不符,猜测是中航集团系统本周下调了各上市公司2021年业绩,背后可能的动机一是对国资委“跨年稳定增长”文件的领会,希望做成一种20-22年“逐年增速加快”的增长态势;二是有些今年需要做股权激励的公司也顺势做低基数。短期虽然从走势上已经有所反应、部分关联大机构本周跑路了,对市场情绪明天仍有一定冲击,但是不影响长逻辑(产业链调研下来也是维持景气度向上的)。




电动车经销商:1月数据订单量下降明显,其中哪吒环比-50%,小鹏环比-50%,大众ID环比-75%;交付量有所下滑,其中哪吒环比-40%,小鹏环比有所下降;交付周期哪吒50-60天,小鹏8-12周。目前大部分电动车1月的表现不佳,主要有以下几个原因(1)21年11-12月在补贴退坡前的抢装,带来基数较大;(2)国补退坡、成本上涨带来的车价上涨;(3)缺芯、缺电池带来的交付量下滑以及交付周期的延长,造成了退订率的小幅提升。根据经销商口径,1月是传统淡季,燃油车的销量也有环比下滑(一汽大众),同样受到了缺芯和经销商意愿下降的影响。涨价带来的问题会逐渐在3月消退,车厂的目标也主要以下半年为主。从全年交付目标来看,哪吒+100%,小鹏+115%,依旧保持景气。今年对新能源销量的预计依旧保持谨慎观望,按照目前的情况来看,1月不及预期的可能性提高,如果3月没有明显的复苏,导致Q1的销量进度达不到13-15%,今年的销量预期或将下调。还是一直说的,大家对中美销量预期太高了,美国因为补贴政策推迟已是必然低于预期,国内超高预期之下、低于预期也更多只是幅度问题,预期低的欧洲确实有可能略超预期——要看爆款车情况、但不影响大局。市场当前对销量还是比较乐观,这里发的是高频跟踪数据。




4、金博股份:公司公告2021年度业绩预告,预计实现营收13.24-13.4亿元,同比增长210.46%-214.21%,预计实现归母净利润4.9-5.06亿元,同比增长190.67%-200.16%。预计Q4实现营收4.36-4.52亿元,归母净利润1.56-1.72亿元,业绩超预期。预计Q4出货约560吨,环比增长20%,单吨价格80-81万元,环比持平,全年出货超1600吨。今年热场供需紧张将缓解,但部分尾部产能由于成本较高,在行业头部玩家产能释放中可能会被出清,这一过程肯定会伴随着降价,目前热场价格下降超过10%,预计后续仍有下降空间,价格战导致尾部产能出清后行业格局将趋于稳定。




5、北向资金:招商银行流入超17亿,药明康德流出超2亿。




二、基本面




1、茅台:再说下1935的情况,发布前已经在打款了,打款价798元,建议零售价1188元左右,定位千元价格带,预计22年放量1200-1500吨,预计能贡献20多亿营收,对茅台来说占比不足2%,现在我们能拿货的价格在1600左右,刚上市批价都会炒的高,正常行为不用过度解读,对茅台的影响也微乎其微。之前开系列酒大会时,我们专门拆分过系列酒的产能释放节奏和几大单品,千元价格带的核心单品是茅台1935,500-1000元价格带的核心是汉酱,500元以下的核心是王子酒,普王子、迎宾等6个200元以下低档产品停产,金王子、酱香经典、汉酱等6个产品提价10-15%,预计系列酒提价贡献7-8亿净利润,未来精品和15年提价预计贡献8-10亿净利润,当时我们认为系列酒的规划是略超预期的。单说1935这个产品符合预期,打款价略低于市场之前的猜测,我们认为更值得关注的是丁董事长上任后对非标和系列酒品牌和价格体系的梳理,也是茅台治理提升的一个重要方面。




2、爱美客:公司发布业绩预告,整体符合预期,归母净利润为9-10亿元,同比增长104.66%-127.4%,扣非归母净利润为8.5-9.5亿元,同比增长100.36%-123.93%。


(1)我们预估公司2021年收入14.4亿元,源于嗨体、宝尼达快速增长以及濡白天使提供增量。预计嗨体同比增长超过120%,营收体量10亿元,占比70%,嗨体颈纹和嗨体熊猫通过加大加深机构合作实现高速增长,冭活受益于对不合规水光针的监管,于Q4开始在一二线城市发力,预计嗨体熊猫占嗨体品牌的比重略超30%;宝尼达预计同比增长100%,主要源于2020年压制宝尼达注射活动的疫情于2021年明显放缓,且公司加强头部机构的运营深度,同时消费者对于骨性填充材料认知度和认可度有所提升;濡白天使预计销售2万支,贡献6000-7000万的营收。


(2)我们预估净利润9.4亿元左右,其中Q4净利润2.3-2.4亿元。Q4净利率略低于60%,低于前三个季度,源于1)Q4为传统奖金季,公司对于销售人员的激励较好,每年Q4的销售费用率都要高于其他时期;2)公司收购Huons Bio股权的部分中介费用以及港股上市申报的部分中介费用认列于Q4。


(3)展望22年,公司今年将积极扩充销售团队,提升销售人员数量和质量,推动销售增长。嗨体熊猫今年将扩大机构覆盖量,加深头部机构合作,预计推动嗨体品牌全年仍维持超50%增长;濡白天使有望于第一波传统旺季4月放量销售;宝尼达将继续加深头部机构合作,今年预计仍维持高增。


医美虽然跟激素、血制品、OK镜等都有区别,但监管反感“容貌焦虑”等,所以医美没那么大的政策风险,但估值水平毋庸置疑会被压制吧。




3、建材:市场之前对基建还是处于预期阶段,但是从12月几大央企建筑公司的新签订单来看,1季度基建发力是真实存在的,其中中国电建中国中冶中国化学中国建筑12月新签订单合计增速达到42%,其中中国电建单月订单增速达到108%,基建项目从签单到落地需要1个季度左右,所以重大项目落地在3月份前就可以看到。另外,住建部今天表示大力增加保障性租赁住房供给,全年筹集保障性租赁住房240万套,对比2021年40城筹集94万套的规模,有大幅增加。之前市场主流预测十四五期间保障性住房共筹集1000万套、平均每年200万套,但是考虑到建设节奏大概率会是前置,所以240万套的规模也不算是特别超预期,但是整体来说,随着基建项目订单的落地和地产政策逐步松动,稳增长预期仍然在加强,行情可能会持续到两会前。





三、策略




今天市场又是极度割裂的走势,全市场超过3800支股票下跌,但保险、证券、银行三个权重板块发力上涨护盘,使得三大指数仅微跌。今天早盘央行公布消息,降低1年期LPR利率10bps,5年期LPR利率5bps,但A股市场情绪低迷,并未受消息刺激上涨。今日市场下跌更多地是情绪反应,央行降息带来的实际流动性宽松效果并未体现。大的判断上,认为“稳增长”在一季度的逻辑是通的,这里面主要看好长期逻辑通常的建材,建材里最受益稳增长就是防水这些;高端制造的排序,没啥变化,(光伏、智能汽车)、储能、(军工、半导体)、(海风和锂电),光伏和智能汽车属于有贝塔机会,硅料是降价带来大放量、智能汽车今年是元年,所以都是大机会,储能属于高增长,受益的是逆变器和磷酸锰铁锂,军工和半导体没有那么多基本面波动,但景气度很高,至于海风和锂电排在靠后,海风是没有实现平价,渗透率只有陆风十分之一,今年订单有机会超预期,未来平价会带来放量,受益就是海缆为主,最后就是锂电,梳理前面有。如果要说短期看法,就是春节前就这样了,春节-两会历来是走势比较好的时间段,今年预期也有机会如此。




就说这么多,大家晚安!