一、消息面
1、高端制造:11月中国制造业PMI为50.1%,重回荣枯线以上,景气水平较10月有所改善。细分看,11月生产PMI为52.0%,升至扩张区间,近期电力供应能力持续提升,制造业产能加快释放。新订单PMI为49.4%,较10月有所改善。11月新订单PMI指sh进一步拆分看,中型企业新订单PMI为50.4%,位于荣枯线之上。大型企业新订单PMI为49.6%,小型企业新订单PMI为47.6%,中小企业表现仍弱于大公司,后续国家可能出台针对中小企业的融资政策以进行帮扶。
2、北向资金:兆易创新流入超9亿,中天科技流出超4亿。
二、基本面
1、风光大基地:第二批国家风电光伏大基地开始申报,要求单体项目规模不小于1GW,预计总规模将达100GW。项目推进节奏上,2022年开工建设,原则上能在2023年内建成并网,部分受外部条件制约的项目应能在2024年建成并网。重点考虑沙漠,戈壁、荒漠地区,要求依托特高压输电通道进行外送,或实现就近消纳;并网后利用率低于 95%的项目,各省可结合实际利用率承诺保障消纳。鼓励建设集中式、共享式储能,最大化发挥储能效益。鼓励采用高效组件,沙漠戈壁荒漠地区光伏支架不低于1.5米,有条件的地方采用双面组件。


目前2022-2023年国内光伏储备项目规模已经超400GW,其中:1)大基地项目110GW以上;2)地方保障性规模130-150GW(2021年申报超65GW);3)整县推进150-200GW;4)未申报整县试点的其他县城的分布式项目亦在逐步备案。风电方面,2022-2025年期间储备项目规模已超300GW,其中:1)第一批、第二批大基地项目已超90GW,根据“十四五”重大可再生能源基地规划,风电总体规模超127GW,后续有望继续发布;2)地方保障性规模每年50GW以上,剔除与大基地重叠的部分预计每年超10GW;3)海风规模预计超50GW,当前江苏、广东、浙江、广西累计规划31GW,福建、山东将于后续发布;4)风电下乡规模约50GW;5)老旧机组改造预计30-50GW。总体上未来几年光伏风电行业均将有较强的贝塔支撑,光伏的增速会快于风电,但远期看海风潜力很大,包括整个电网也需要为适应新能源接入做改造,因此对于整个产业链的公司都会享受行业高贝塔,对于行业发展空间和前景无需担忧。
2、新能源车:限产限电和能耗指标限制,负极材料及石墨化供需紧张,石墨化价格抬升至2.5万元/吨,约为去年的2倍。一体化和石墨化企业正在积极扩充产能,但规划产能的时间进度无法满足需求,明年负极和石墨化供需仍然紧张,天然石墨的用量可能会有小幅的提升,可以继续关注中国宝安以及其他负极龙头的一体化产能兑现情况。另外,供给端盐湖季节性减产,中短期来看全球供应增量空间有限,但排产数据表现出的需求端逐月走高,各环节排产数据月度环比增量约为5-10%,供需关系没有得到改善。表现在价格上,电池级锂盐价格小幅上升,碳酸锂继续维持在20万/吨的水平上,氢氧化锂价格接近20万/吨,短期内锂价仍然走强。
三、策略
策略上我们梳理一下几个大的要点:


1、流动性:流动性会继续宽松。周五强化了市场对于降准的预期,但这个算不上超预期,是预期内的。当然,就算超预期降准,历史上对股市也没啥直接影响。



2、经济增长:经济增长下滑的预期已经见底,未来可能出现两种情况,一种情况是四季度经济见底,那么市场对于弱经济的担忧消退;另一种情况是四季度经济继续下滑,那么在即将召开的经济会议在稳增长上的定调会调高,经济刺激政策会陆续出台,经济也将大概率寻底。不过,上市公司盈利明年则是确定性下滑,这跟基数、房地产政策等都有关系。



3、通胀:从国内的形式来看,通胀压力可能在年底见顶。目前在政策的强干预下,通胀压力已经有所缓解,煤价下跌缓解了供电紧张的状况,下游企业压力有所缓解。国内PPI未充分传到至终端商品,未来政策应该仍然会着手解决上游资源品和工业品保供稳价的问题。 市场预期下游相关公司在原材料压力缓解的情况下会边际向好。



4、房地产:房地产会边际改善,但是政策大概率会以托底为主,而非强刺激。预计会维持“托而不举”的状态。



5、消费:消费的股价大概率已经充分消化了利空的预期,公募基金持仓量降至低位,板块对于正向的边际变化较为敏感。



6、医药:与消费板块的情况相似,但从最近情况看,利空因素的扰动尚未完全消除,估计触底进度慢于消费板块。



7、高端制造相关:新能源、半导体、军工等板块,板块内部的结构可能有所调整,但是板块内大概率还是会反复出现机会。目前仅是受制于股价位置较高和估值较贵。如果流动性的进一步宽松,估值较贵的问题预计会逐渐被市场淡化。



就说这么多,大家晚安!