暴风骤雨即将来临

盘后数据传来，我简直不敢相信自己的眼睛，居然大多数的基金在大肆出货，连做多最坚定不移的中邮也不例外，变化较大的有上投摩根、交银、嘉实、中银等基金，著名的华夏还在减仓，易基也开始减仓了，博时维持原来的低仓位，现在经过调整易基、南方、华安、景顺等基金仓位基本一致，华夏、博时、上投摩根、交银、银华、中银、招商等基金仓位更低一点。基金仓位接连几天在下降，那么是谁在做多？游资，热钱，散户，还是全国人民在抄底？问题是做多主力能把基金轧空，还是到头来一场空？

我们首先来看一下数据，二季度股票性开放式基金净值为1.67万亿元，也就是接近市场流通市值的三分之一，当然基金的合力远远超过市场的1/3，这是股市最大的力量，所以我们说跟踪主力，不是跟踪游资而是基金，当基金开始与游资背道而驰的时候，是不是给我们提出了一个严重的警示信号，当然有些人会闯红灯不在乎，但是游资决不会长期相向而行的，这个市场还是由基金主导的，前期在3600点上时，基金态度非常坚决，不管你政策如何就是只撤不进，结果不言自明。最终闯红灯的人，付出了沉重的代价。

现在，数据又再次说明基金在做着3600点时的事儿，如果不是统计数据，我看着市场的向上突破走势真的难以相信基金在走人。

本次行情有两大理由，一为奥运，二为中报。奥运为心理，中报为短期，都不长久，所以作为看长远的基金两个都不在乎又在情理之中。

我在想一件事，基金为何在2800以上还要持续减仓呢？我想一定是有大事发生，这大事可能就是基金害怕中国发生恶劣通胀。这不是不可能，如果石油和煤炭这种资源性价格持续上升的话，作为世界工厂的中国是打击最大的。有些人说根据6月下降的CPI数据，不一定会加息了，特别是温总 理到江浙一带考察后，看到一些工厂的困境可能货币紧缩政策会有所放松。这简直是异想天开，不可能，而且肯定会加息，不会放松货币政策，不然的话明年后年的问题会更严重。由于中国的国有体制问题，决定了一放就乱，一紧就死，没见例外，历史上好像实行紧缩政策后没一次不是硬着陆的，当然有些同志不会同意硬着陆的话，就像股市跌了快60%了，有官员还说不是熊市一样。

基金在做防患于未然的事，说明事态严重。寒冬还在前方，但是回家的路再困难，还要回家，这个家就是回到安全区域去，那时大小非的问题就不再是问题了。

以前基金对于投资估值的争论还很尖锐，有些基金认为到了市盈率20倍下就安全了，根据现在几乎所有主力基金在出货的情况来看，这个问题已经不需再争了，可能已经达成了共识，就是放弃静态市盈率概念，转向更为可靠的市净率概念，它的公式为：

PB市净率＝净资产收益率ROE×市盈率PE

为什么这个市净率概念可靠呢？因为你公司做假账说净资产收益率达到百分之十几，二十几，我可以不认同，我就按通常的常识看，实业要做到百分之十几是很难的，或许去年的大牛市有些企业发一笔财是可能的，但今年就不靠谱，正常的长期的应该是在10%以下，然后再考虑15倍的市盈率算出来就是1.5倍市净率。这样一来，所有的点位都要被颠覆了，现在应该还有3倍市净率吧，如果那样的话，真的很恐怖。

去年7月9日我有篇博文，讲到一张大家熟知的少女老妇图，初看是少女，但是把注意力转移到耳朵上时把整张少女脸看作鼻子的话就完全是一张老妇图了，这个原理就是着力点的不同可以决定观念的不同。就把股市来说吧，为什么会有这么多人输钱呢？因为有太多的人把着力点放在过去的高股价上了，比如说跌了40%了，跌了50%了，这都是和6000点比，不想想这6000点是疯狂态的，怎么能比？没有合理性。但是，由于技术派太多就是要比，所以就是要输钱。我们换种着力点，把合理的经济指标作参考，比如说以上讲的市净率概念，当然1.5倍一下子大家可能不能接受，那就放到两倍，大约在2000点左右，然后再到那时看看经济环境的变化再作改变。从道理上看，后面这种着力点，比前一种更有合理性，这也是基金正在做的。长期来看，股指还是要依赖经济的，特别是现在是机构市了，市场的容量也大了，股指都给那些石油和银行股占着，小盘的垃圾股涨跌几乎可以忽略不计了，因此，我们的股市越来越向港股和道琼斯靠拢了。回家是必定的事。

看来股市不久又要揪心了，虽然从K线组合上看不出这种变化，但是我们还是要多一个心眼啊。如果现在2800点左右基金还在出货，那他们一定是向下看到2400以下去了，我相信到那时经过一再教训后，散户抄底的胆子会小许多，只有那时才会出现基金坦然地逢低接纳的情况，然后就把3000点作顶部，这样操作比在2800点以上加仓安全得多。

我还在老惦记着那两只6、7毛钱净资产的大盘新股，这两只可都是披着羊妈妈外衣的，拟似ST、母狼级别的。什么时候发？不要在3000点的时候来盆冷水。

 

顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

 

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                         微子基金（Microcle Fund）20080710

 

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