价低不怕就怕心死

            微子算是在中国股市被砍二刀未死的人了，第一刀砍在300点，第二刀在998点，所以凭着15年的股龄可以在今天对小弟小妹们摆摆老，对他们说说前辈的甜酸苦辣，前篇文章讲了三次股改的辛酸历史（发表在上证报博客和新浪博客中，上篇文章和回帖中有链接），有些朋友看过后觉得非常可怕，我觉得怕是好事，到股市上来就怕“不怕”。也许，有些官*员听了不中听的话，会生气，感到微子的觉悟不高，有待教育，不过微子记得一句话有道理，那就是实践是检验真理的标准，任何的理论要看实际结果是否正确。如果，我们发现这16年来的中国证券市场发展到头来是90%的投资者皆输的结果，则要严重质疑证券市场为谁服务的问题。也许，有人说股市8输1平1赢是很正常的事，用不着大惊小怪，那么我要说如果你是小老百姓你可以这样认为，赌场不也是这样吗？但如果你是管理层官员这样认为的话就可怕了。这股市有点符合物质不灭定律，总财富是基本不变的（如果我们把政*府的一块也算进去的话），股市的本质是财富再分配器，这种分配器如果是把全中国老百姓的大多数财富再分配到少数人手中的话，这个市场就会成为无源之水、无根之树，早晚玩完，甚至引起社会动荡。有人会反驳说，现在大多数人已经输了，不是也天下太平着吗？我要说，这就是要引起管理层警惕的时候了，老毛之所以能够得江山，是因为即使搞土改，打土豪分田地，是得到大多数人拥护的，是符合老百姓利益的，所以能够得民心，即使用小米加步枪也能把大炮飞机的老蒋拉下马。所以，老毛一直坚持走群众路线不动摇。得民心者得天下，这是最大的政治。以前微子砍的二刀没有关系，第一次属于“试点”，按老邓的说法，不好就关。第二刀，属于试点发展阶段，关已经关不了了， 2千多万人，4500万账户(实账)，规模仍然相对较少，痛了四年，对政治经济影响不大。正在砍的第三刀，可非同寻常，一则刀砍速度快，较痛，二则影响大，这影响可以这样算一下，经过2006和2007年的高速发展，有效a股账户增加到9280万户，基金2600万户。可以说大多数是新增的股民和基民。参与人数7、8千万，三口之家算的话就是影响2亿人左右，中国有多少个2亿人呢？在去年的疯狂行情中，连根本不懂的老头老太，下岗工人都参与了，就别说中国最有实力的中产阶级了，几乎有钱人都囊括其中。这个规模可不同往日了，除了农民几乎把中国的白领，知识分子、老板都带进来了，你说影响大不大？

为什么说管理层要提高警惕了呢？因为到了2500点，2007年参与的就肯定套深了，到了2000点，2006年参与的都要套深了，所谓套深就是痛苦的过程，处理不好，这上亿人的情绪一定会找地方发泄的，所以这第三刀老百姓是轻易不会放过的。

不放过又会怎样呢？老百姓就会找茬，找证券市场的体制缺陷，问责领导。最近的太平洋证券上市事件放在行情好的时候谁管你黑不黑，但现在就不行！建行廉价出售给美国银行的事就会老账翻出来搞，还会有人捅出新的内幕发泄情绪，总之，会促使这个市场向着改革的方向发展。这改革就是要改变游戏规则，最终达到和谐的地步。

当然这是有个过程的，本来市场的无形大手也在调节，但是市场调节的功能如同太极拳较慢。而在市场调节之间会发生一些非市场事件，比如救市、平息情绪等措施，但最终还是要靠市场的力量完成大业。

我时常关注专业人士的股市评论，但我注意到很多评论还是处于教科书水平，比如一再把中国股市的下跌归罪于石油涨价、通货膨胀、人民币升值、道琼斯指数下跌，这是讲不通的。我讲个最简单的道理，美国股市已经牛了十几年，与起涨指数相比涨幅绝对不低，同样是在一个地球上，美国的油价比中国高出很多，但是道琼斯才跌了多少？人民币升值，经济环境开始变坏，但是中国股市真的和经济有着同步的关系吗？2001年至2005年这四年的经济是以每年10%的gdp增长的，股市却从2245点跌至998点，是反其道而行之。2008年乃至2009、2010年的中国经济还是能保持8%gdp增长的，比美国、欧洲高多了，但现在股市却怎暴跌得如此地步呢？可见，我国的股市下跌不是因为这些宏观的经济因素，它们可能是催化剂，加速恶化情绪，主因还是在证券制度缺陷上。既然是制度缺陷造成了市场的暴跌，那么，从道理上讲，我们就不可用投机过甚等话来怪罪股民缺乏风险意识，管理层是不是要自身检点政策性差错了呢？最明显的是大小非问题至今未能解决，但我们仍然要问大小非问题的思想根源是什么呢？

        如果这个思想根源不解决，还会出现更多的问题。微子认为，现在已经到了反思这个市场是为国企和大股东服务还是为中小投资者服务的问题，或者是说以哪个为主的问题。我可以说，如果管理层仍然贯彻市场应该为国企服务为主，中小投资者为辅的路线，那么大小非问题永远解决不了，除了大小非，还会有其它问题出来，会出现因体制缺陷的第四刀、第五刀，我们也永远谈不上价值投资。同样是投资者，如果以中小投资者利益为主，在中小投资者绝无可能侵占大股东的情形下，就有希望让大股东处处小心翼翼地处理好和小股东利益的平衡问题。这样我们中国的证券市场就大有希望，即使付出价格回归的代价也值得。

由于在证券市场中中小投资者处于信息不对称状态，容易受到大股东的利益侵犯，所以成熟市场中法律特别关注中小投资者的利益不受侵犯，大股东也没有这种特权。那种大股东玩的各种侵占小股东的花样是要得到制裁的。相比而言，中国股市的包括国企的大股东挪用公款、虚设股份、转移资产、做假账等现象经常发生，而证监会仅有的手段就是公开指责，非诚信记录，行政性罚50万等小额罚款，这种监管与目前的市场规模并不相配。

我们再也不要在解决历史遗留的大小非问题时增加更大规模的国家法人股问题，多为中小投资者想想吧。那种借着市场化定价的幌子行政策性护航的高市盈率、高市净率发行股票，制造原罪的做法可以休也。

石油、煤等矿产资源固然重要，但是中小投资者手中的财富资源更重要，缺了这种金融资源还谈得上证券市场的大发展吗，还谈得上国富民强吗？请不要掠夺这种资源，和谐开发金融资源吧，有效开发比过快开发好得多！

最后，微子觉得市场到了情绪发泄的阶段，可能媒体会有安慰的文章出来，管理层也会动员力量维护这个市场，我觉得这是好事，但是我更愿看到管理层有实质性内容出来，在此之前，微子基金仍然以观望为主。

 

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

 

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                        微子基金（microcle fund）20080702

 

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