从瓦砾中爬出的反思

上周五，在胡锦 涛上人民网的关怀下，俺从“北川”的瓦砾中被救出，第一句话就是“妈的，这体验的活儿不好受！”经这一吓，俺知道啥叫深埋了，这原地处置的惊悸估计会让俺爱上心理医生。

今年以来，一直洁身自好，惦记着长辈的叮咛，不参赌，不吸毒，看着身边众多瘦身赌徒飘友，个个痛不欲生，反观自身，却营养过剩，于是，神经拨错，跳入欲海，在品尝悲情后才识相一点。

这刮骨之痛引出了以下思考：

一，     国家货币紧缩政策的杀伤力不可小估

购买香溢融通（原大红鹰600830）的理由之一是典当行业在货币紧缩政策下业务更易开展，这也是此股汇集了众多基金的一致看法。但是最后包括机构在内的投资者都给公司忽悠了，高收益产生了死账风险，特别对规模性的高利贷款，风险骤涨。从香溢融通本次停牌事件上，我们看到浙江众多的企业正在生死边缘挣扎，货币紧缩政策已经重重地打击了出口企业，连飞跃集团这样的世界最大缝纫机企业也因资金链断裂而申请破产，更不用说上万家融资无门的小企业了。因此我们可以看到国家的货币紧缩政策是在实实在在牺牲经济增长率，特别是出现了损害民间最有活力的小企业利益的这种后遗症。俺估计死账的因素还刚刚抬头，经过货币紧缩政策实行一年过后，银行和企业的贷款合同到期之日，就是死账复燃之日，金融股虽然今年账面盈利仍然客观，但是实质已经埋下了的隐患，这是我们不得不警惕的。

二，     上市公司的信息披露存在严重的问题

香溢融通这样的典当行居然可以把飞跃集团应收款（还是内部应收款）当抵押，贷出全额的当款，这就是说如果你去典当行贷款，把人家欠你钱的收据作为抵押品，能取得100%的当款，这简直是一种笑话，这严重不符典当逻辑的做法一定隐藏着更大的黑幕。这反映出我国的上市公司存在着严重的财务不规范问题。在这种不规范没有制约的体制下谈价值投资是痴人做梦。在大红鹰这只股票上，华安和长信基金都是几千万股这样的重仓持有（上周五机构已全面出逃），说明基金都给骗了，不用说我们这样的一般投资者了。想必中国这样的上市公司还有很多，做假账不用做监，违法成本低廉，更不用说重大信息及时披露了，规范的路还很远。

三，     抄底的误区

我们都想抄底，但一般屡抄屡败，在下跌趋势下，成功率不高，有一种抄底的误区，就是认为下跌了这么多，大多数风险已经释放，可以大胆重仓加入，这个观念着实是错的，就拿权证来说1分钱算少了吧，但对于后来抄底的2分钱的权证来说1分钱下跌就是下跌50%，而对于之前严重套牢的2元的相同权证，这1分的下跌就几乎没有影响了，更要命的是你没法区分这1分钱和2分钱在估值上有何区别。同样6124点套牢的股民可能对于2800点以下的300点下跌敏感性不大了，可对于刚刚抄底的2800点来说跌幅就超过了10%。所以我们一定要记住新股民死在山顶，老股民死在半山腰的训诫。想当初很多同伴死在了777政策底至300点的途中，还是要谨慎抄底呀。在大熊市中，后期的中小股会惊人地大幅下跌，股指没有跌多少，个股会跌80%，那真是遍地僵尸啊。

四，     熊市中不要高估机构的力量

现在很多股民开始看topview，觉得跟机构走就是安全的。我说topview是要害人的，在大熊市中大机构对于大趋势来讲逆势操作如同螳壁挡车，以蛋击石，南方证券、君安证券和德隆机构无不是呼风唤雨的大机构，最后落得清盘的下场就是例证。所以跟庄技术用在牛市中比较安全，在熊市中跟庄操作还是会带来巨大的风险。

五，3300点缺口究竟是何性质？

这个缺口的认定很重要，几乎是方向性的判断，对操作起很大的指导意义。俺觉得此缺口的性质决定于管理层的态度，如果管理层为了市场的稳定，出台确实有效的政策性措施，那此缺口就是中继性缺口，会在短期内被补掉，但是如果管理层停留在口号阶段，或者出台虚晃一枪的如大宗交易市场分流大小非类似的措施，甚至出现一边喊稳定一边出大盘ipo这样相互矛盾的信息，就会加重股民的不信任感。这样此缺口就是突破性缺口，以后3100点以上将构成重阻力区，非一般力量能够克服。如果让市场来决定的话，俺觉得构建2400点至3300点的操作空间，对于小非的威胁至少能在短期内消除。上周根据系统数据跟踪发现机构仓位变化不大，暂时不存在规模性建仓迹象，现在基金做的仅仅是换股调仓的操作。两个石油股估计在利好兑现后将趋于弱势，代替的可能是金融股。石油股即使在汽油涨价后也难以弥补炼油的亏损。同样，电力上涨的2.5分不足于弥补成本的上升，买电力股是歪打，非主流配置。证券类股将变成政策性投机股，由政策来决定此板块的涨跌，如果政策是加强市场主导，那么存在继续杀跌的风险，今后上证四五百亿元的成交将会成为常态，证券公司不再是香饽饽，一年收成要吃几年的规律继续有效。各地营业部稀疏的成交将连支付工资和电、房费都不够。融资融券以及股指期货的出台将要加速扼杀散户，所以估计在投资环境没有转好之时是不会推出股指期货了，特别是在权证上我们看到中国现时是不适合推出投机过度的品种的。这样就会连累证券业的业绩，证券业是中国最大的周期性企业，大涨大跌是一定的。钢铁股将在紧缩经济后，在汽车和房产用钢大王缩水后遭受阵痛，明年的业绩将会大落。房产股受累房产业的风险释放，仍然需要挺过房产商资金链断裂风险的考验。

 

据最新消息，证监会已经公开表态需要稳定股市，但是俺觉得需要继续观察和评估后继政策的力度，在存在不确定性之前还是观望为上，至少需要等待中建股份ipo后，视市场的承受力和机构的跟进力度来决定操作策略。

在没劲之余，俺继续加强欧洲杯足球的投入力度。

 

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                        微子基金（microcle fund）20080623

 

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