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逆向投资在海外市场已经风行多年,表表者当然是股神巴菲特。近日留意到国内越来越多基金打着“逆向投资”主题去吸引投资者,笔者认为这个趋势的开始主要是为了迎合近年来A股的走势。从2010年开始,A股走势就开始跑输全球平均表现,基本上这两年大部份股票是跌多于升的,故此如果基金还打着进取口号去集资,成绩出来不符合主题,难以交代。相反,打着“逆向投资”主题的基金就有大条道理去进行越跌越买的操作。


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“逆向投资”中的逆向是代表逆着大方向的意思,在股市中最多发生的就是当一些好公司或好行业,因某些负面原因而被市场大部份人看淡,导致股价大幅下挫时,逆向投资就会趁机买入。这个投资逻辑是绝对正确的,亦令很多投资者信服,但是我却发现身边依靠逆向投资成功赚大钱的人确实不多。笔者认为主要原因是道理易明,但是由判断到执行,再到成功获利,过程中间要求的多项性格都是大部份人缺乏的。情况就如考CFA一样,虽然入场的人多,但每个Level的passing rate都只有30%,经过了连续三次淘汰70%的人后,原来最后只会剩下当初的2.7%能够成为CFA持有者。


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首先能够逆着大方向做事的人需要有独立的思考能力,不是人云亦云那种。即使是有了独立思考的能力,更重要的是要思考方向正确,即是拥有强的判断力,背后支持的是丰富的知识及客观的态度。有了以上所讲的合适头脑还不够,投资是看未来及涉及金钱的,包括了不确定性及影响之后生活的可能性,故此投资者还需要有相当的勇气,敢于以行动,真金白银,来证明自己与众不同的想法。另外,“逆向投资”最大不确定性是时间,一就是容易买入过早,二就是不知道要等待多久,价值才开始反映,在等待的过程中容易受更多的坏消息,或其它股票表现被诱惑沽出原本看好的项目,这样又要求投资者拥有不错的耐性才能应付。俱备以上性格条件还不够,因为在漫长的投资生涯中,即使是一个拥有十分丰富知识,判断力极强的人,都不可能会永远判断正确。如果真的是一开始判断错误了,在等待的过程中,他又需要有反省及改变自己的能力,才可避免更重大的损失。


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以上所谈到的多项性格,其中几项本身就存在了矛盾,例如俱备了独立思考及丰富知识的人,通常都是自负及自信心很强的。你需要一个自负的人去反省,更要他做到今天的我打倒昨天的我,这个是有先天的困难。而耐性跟勇气亦是矛盾,一般来说,有勇气有魄力的人都是急性子。笔者想大家看到这里,应该会明白为什么相信逆向投资的人很多,但是能够成功却没有多少个。


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我想,先天拥有以上性格的人并不多,而是要通过不断的失败、反省及自我改变后,才有可能最终能成为一个成功的逆向投资者。故此,很多有经验的投资者收取徒弟时,都想找一些没有投资经验的年轻人,没有先入为主的投资想法,这样他们的性格才会比较容易调教。