政府在加快资本市场的改革之际，也拓宽了投资者的投资渠道。各种理财产品如雪花般的飘来，当大部分投资者还没有反应过来的时候，信托产品已经宣布去年平均年收益达到了4.8％。银行的理财产品也层出不穷，券商的委托理财计划更是快马加鞭，据说东方证券的“东方红一号”净值突破了1.15元，与目前股票型基金净值增长冠军的收益不分伯仲。
　　国内的A股更是启动了春季行情。以金融、能源及有色金属板块的凌厉攻势带动大盘过关斩将。就目前看，中线趋势依然向上。记者从各方面了解到，不论机构和中小投资者，对2006年的行情都是很有信心，许多机构众口一词认为2006年是股市的转折年，也是未来几年牛市的起点。国信证券认为，“股市行情反映的是对变化的预期，而非变化本身”。当前市场主流机构对2006年宏观经济平稳回落和上市公司总体业绩下滑已经形成基本一致的看法。2005年市场不仅以单边下跌的走势反映了这一预期，而且还完成了估值水平和全流通制度与国际游戏规则的对接，从而为牛市行情的启动准备了最更本的两个必要条件。
　　人民币汇率的改革火了外汇市场，国际因素也影响着黄金价格的不断走高。我国金融衍生品交易所获准筹建，相信以后会出现更多的衍生产品，投资产品也将更丰富。
　  股市——牛市行情或今年启动
　　从去年开始的股权分置改革为制度创新奠定了基础，股改之后对价预期下的A股市场估值水平趋于合理，“全流通时代”利益趋同提升公司价值。2006年管理层将对市场交易制度作一系列的变革。T＋0制度与放宽涨跌停板限制等交易制度可能适时推出。金融创新也将成为2006年市场的一个热点。业内认为，权证只是金融创新的开端，ETF权证、股指期货等一系列创新品种可能在新老划断前后陆续推出，从而带来交易品种的丰富与市场结构的完善。证券公司为客户买卖证券时提供融资融券服务的业务年内也有望开禁，增加入市资金。
　　在市场层面，主流机构都认为A股市场整体估值水平已经处于历史低位；从市盈率指标以及盈利趋势分析，A股市场已进入全球最便宜的股票市场之列；在考虑了股改因素后，A股市场与国际市场和H股市场相比，估值基本合理，蓝筹股略有低估，2006年中国A股将进一步上升。机构投资者的实力在2006年将进一步增强。QFII、社保基金、企业年金、保险资金、银行系基金等机构投资者市场参与规模会有提高；经过规范之后的券商在委托理财、自营方面逐步发展，也会增加其在A股市场中的比重。
　　然而还要考虑到股市的风险。上市公司利润下滑、“新老划断”后的扩容压力、G股再融资、IPO恢复以及制度创新的短期扰动是2006年市场的主要风险所在。此外，QDII制度、做空机制等制度性变革以及新的金融衍生品推出短期内也将对市场带来一定的冲击。
　　商业、能源板块受关注
　　几乎所有机构投资者都从“十一五”规划着手寻找投资主题，在消费升级、产业结构升级、人民币升值、资源价格市场化、并购重组、金融创新、基础设施建设、节约能源、“三农”问题、加强国防建设等主题中寻找投资机会。
　　商业零售业几乎是研究机构都看好的一个行业。商业零售业受益于中国的内需增长和消费升级，行业整体已经处于回升阶段，大多数地方龙头企业处于业绩上升周期。中国资源定价机制即将到来的巨大变革使得能源环保板块同样受关注。招商证券认为资源价格市场化使成品油、电力、城市供水供气、公共交通等存在涨价预期的行业从中受益。中信证券认为，大力发展循环经济给相关行业带来机会:冶金、建材、化工、电力等能耗大户行业节能设备的制造安装，一般资源节约设备或产品，资源利用水平高获得政策优惠、补贴等，可再生能源为代表的新能源；环保设备、污染防治设备制造安装，污染防治，环保水平高受到鼓励支持优惠等。
　　投资评级:****
　　中小板最具活力
　　股权分置改革后，目前中小板已经提前为新股的全流通发行做好了准备。由于规模较小，预计中小板可能成为今年证券市场一系列改革的突破口，制度性创新将使其成为2006年证券市场中最具活力的市场之一。
　　对于中小板的选股策略，企业的成长性是第一要素，这已从中小板这两年的大牛股苏宁电器和航天电器的走势中得到验证。高成长保证了今后潜在的股本扩展能力，是股价持续走强的有力支撑。符合“十一五”规划的产业政策，能够克服原材料价格高位运行带来的成本压力，具有自主创新能力的中小板企业，可能是2006年中小板龙头股的特征。而估值过高以及市场预期的扩容压力可能是中小板市场面临的最大风险因素。
　　投资评级:****
　　三板市场不适宜散户操作
　　中关村科技园区非上市股份公司世纪瑞尔和中科软1月23日成功登陆三板，并分别涨2倍和3倍。至此，三板成功实现从“垃圾筒”到“孵化器”的定位转变。
　　不过对普通投资者来说，三板的投资机会可能概念大于机会。三板的一些特殊交易规定令投资者只能冷眼旁观，如每笔最少转让股数为3万以及信息披露规则等。另外，一般退市公司转板遥遥无期，而新挂牌的两家公司在主板市场中被低估的同质股票也存在不少；而且三板由于是中小企业，处在发展的过程当中，盈利的波动性一向较大，普通的投资者一般不会选择介入。业内普遍认为，三板市场的发展需要一个较长的过程，其市场容量也是有限的。和其他资本市场层次一样，三板市场也只是满足了特定企业的交易融资需求和特定投资者的投资需求。
　　投资评级:**
　　期货——期货定价中心地位开始显现
　　随着2004年燃料油、2005年的豆油和白糖期货的上市，我国期货市场作为定价中心的角色正慢慢确立。我国期货市场上市的一些品种从一开始就有其价格的权威性，如天胶和棉花。最近几年，我国的一些国际性品种的交易开始走相对独立的行情，开始走出影子市场。最为明显的是有色金属。专家预测中国期货市场定价中心的角色在今年将进一步巩固，此外即将推出的商品期权、金融衍生品等新品种的上市也给中国期货市场的迅速壮大增添绚烂的一笔。
　　商品期货长期看好
　　今年以来，国际范围内大宗商品价格屡创新高，期铜价格涨至百年来历史高点，原油、黄金、白糖、天然橡胶也处在过去20多年来最高点。对于商品期货市场应该是长期看好，而短期内则要防范价格大幅度下跌的风险。近期能源、原材料等商品价格上涨，是2003年以来大宗商品“超级大牛市”的延续。商品具有真实资产类的属性，在货币贬值和通货膨胀背景下，有着股票和债券不可比拟的优势。此外，商品期货投资本身具有内在收益，如现货收益、展期收益和抵押收益等，持有商品会在长期获得增值。因此，今后一段时期，仍会有大量资金在大宗商品市场兴风作浪，其价格仍有冲高的可能。
　　投资评级:***
　　金融衍生品交易开闸在即
　　国务院已经批准在上海设立金融衍生品交易所的前期准备工作，而上海期货经营机构，在熟悉交易规则、人才储备、技术和资金方面等方面正积极做好顺利开展金融衍生品交易的各项准备。据了解，未来的金融交易所将采用公司制，而非现有交易所普遍采用的会员制。包括股指期货、国债期货、外汇期货在内的金融衍生产品都将在该交易所上市。
　　据有关人士透露，在金融交易所上市的首个交易品种极可能在股指期货和国债期货之间进行选择，虽然交易所设立的各种细节，如落户在哪里，由谁出资，由谁监管等问题尚未最终确定，但金融衍生品交易在今年启动已经板上钉钉。
　　投资评级:*****
　　商品期权将问世
　　今年无疑是期货创新年，继白糖、豆油两个期货新品种上市后，另一创新重头戏——商品期权也问世在即。据透露，国内三大期货交易所已经准备就绪，证监会也正在组织有关各方面起草期权交易的具体法规。预计我国首先推出的将是铜、大豆及小麦期权。作为新兴市场，我国对期权交易需求更加迫切，尤其是目前处于历史高价区的铜、天胶等期货品种，波动风险极大，市场对利用期权对冲风险的需求相当迫切。
　　投资评级:****
　　债市——长期债券仍将供不应求
　　2006年不会出现通货紧缩，全年CPI同比上涨在1.6％－2％左右，年内呈现”W”字形变动，低位运行和波幅减小的通胀不再是2006年影响债券市场运行的主要风险，因而为波段操作带来基础。2006年国家将继续执行稳健的货币政策，强调”预调和微调”；继续贯彻落实利率市场化的政策。长期债券的需求增加可能超过供给增加，长期债券供不应求的情况在2006年仍难以根本改变。
　　由此，宏观经济对债券市场的影响中性，影响2005年市场资金面的主要因素(外汇资金流入及银行的惜贷情况)仍将发挥作用；资金面将从2005年的极端充裕向相对充裕发展，市场利率从超低水平回复到较低水平；上半年市场相对乐观，下半年不确定性加大。
　　　企业债券供给会有所增加
　　上半年采取较积极的投资策略，下半年投资策略相对谨慎；收益率曲线整体下滑所带来的收益机会较2005年可能有所减少；积极关注信用产品所带来的投资机会。国债投资组合建议以中期债(4－7年)为主，久期控制在5年以内，适当搭配浮动利率债。2006年将是企业债券发行和投资两旺的大发展时期，需求的旺盛将带来企业债券上市流通时的溢价。
　　投资评级:*****
　　外汇——汇改增加投资机会
　　受到美国设备利用率触及五年高位所激励，数据巩固美国联邦储备理事会(FED)将进一步加息预期，人民币亦面临再次升值的压力，主要货币的不稳定，为外汇投资获利赢得了空间。国内外汇管理制度的改革，外汇形成机制的改革，外汇浮动空间扩大，外汇投资工具的增加，技术进步导致信息传播更加迅速、透明，都为外汇投资增加了吸引力。延续了一年的美元涨势终于见顶，这给外汇实盘投资者带来新的机会。而外汇投资产品类型将更加丰富，也给普通投资者更多的选择机会。
　　尽量把握升值和升息的机会
　　外汇专家称，上半年尽量选择期限较短的产品，能及时享受升息的好处，同时还保留一定流动性。如果人民币有升值可能，多有结汇机会。而在年中美联储可能停止升息，这时应该选择期限较长的，能享受到下一步可能降息或者较长时间不再升息而由理财产品带来高息的好处。外汇理财产品应选择客户有赎回权产品，加强流动性。虽然收益可能较小，但流动性增强，意味着更好的规避风险以及获得再投资机会。
　　投资评级:****
　　适当运用外汇期权
　　投资者可以适当运用外汇期权。如果汇市出现单边上涨，投资者可以买进看涨期权；如果汇率处于单边下跌走势时，投资者可以买入看跌期权，以规避风险和锁定收益；如果汇市出现区间盘整的走势，投资者则可以选择卖出期权，利用市场盘整走势，赚取期权费收入。比较典型的操作是，购买与汇率挂钩的结构性存款，利用期权费提高收益。日元、亚洲货币包括人民币、新加坡元等都可能继续成为2006年的投资新宠。
　　投资评级:***
　　银行——银行理财产品趋于个性化
　　步入2006年，人民币升值依然存在，汇率变动仍存较高预期，因而外币投资增值欲望较强。与此同时，由于外资银行的大量涌入，外资银行因其更熟悉境外市场和具备较为丰富的海外投资经验而群体活跃度增强。与此同时，随着银监会鼓励创新和金融衍生产品纷呈，银行理财产品将趋于个性化和避免同质化。此外，2006年的外汇买卖市场将会吸引更多的投资者，汇市投资获利的空间将会更大，机会也更多。

　　双币种理财产品将增加
　　汇改可能导致人民币与外币渗透频繁，并导致人民币与外币的双向延伸产品收益越来越高。双币种理财产品可能增加。实现本外币的结合，以本币产品承接外币产品的相关金融工具。
　　投资评级:***
　　收益浮动性强的产品将成新点
　　在美联储连续加息，油价、金价不断上涨的情况下，外资银行利用自身在海外的优势，通过与海外市场挂钩，推出挂钩型的外汇理财产品，而这些理财产品很多预期年收益高达10％以上，足以吸引内地投资者的眼球。中资银行亦可能将推出相对高收益但浮动性较强的产品以及本金有可能具微量风险的产品。这种产品将与海外资本市场和货币市场挂钩，较为适合偏好风险度较高的投资者。中资银行亦将抢夺与海外股票及股指挂钩的结构性保本投资外汇理财产品，从而在一定程度上缩小与外资银行在产品研发方面的差距。
　　投资评级:****
　　理财产品应按需选择
　　在进一步细分客户群体的基础上，银行将针对不同收入的客户推出分层次产品增加个性化理财产品，使不同需求、不同阶层的客户都可以实现资金的保值增值。如对投资起点须20万以上的客户推出高收益高风险的产品，而对低收入客户推出低收益甚至保底收益的产品。银行更有可能针对特定群体客户如公务员、妇女等群体推出个性化产品。
　　投资评级:****
　  期限长的产品将更受宠
　　如果美国升息周期结束，将对个人外汇理财产品造成较大影响。固定收益型产品的收益率可能逐渐下降，短期不如长期产品吃香。客户主动性强、长期限产品将更加受宠。此类产品最大的特点是可以使客户收益与全球外汇市场的未来波动挂钩，此项业务可能有两种情况:期限长于3年且收益高于8％；期限长于6年且收益高于12％。外资银行的加盟更可能将此产品的期限拉得更长。
　　投资评级:***

黄金——金价创出18年新高
　　2005年11月29日是值得一提的日子，国际金价冲破每盎司500.00美元大关，涨至每盎司502.30美元，创出1987年12月14日每盎司502.97美元以来的新高。2005年，中东局势不稳是推动金价上涨的最根本因素。
　　金价涨跌看中东局势
　　伊拉克的局势出现相对稳定的局面有利于稳定石油价格，但形势发展对美国的中东战略不利，伊朗出现核危机的迹象，石油价格演化变数依旧。受重要资源价格上涨和高位运行的影响，全球股市以高位振荡或下跌形势为主。美元兑主要货币汇率窄幅波动，但受伊朗核危机影响有再次大幅贬值的可能。黄金价格走势受国际政治、经济、金融和投资总和因素影响，基本保持振荡上升的趋势。500美元/盎司将成为强有力的支撑点，而一旦局势动振荡性扩大，金价突破600美元将不是神话。
　　基金——基金随股市回暖而好转
　　今年大环境的转暖带给基金的投资机会也逐渐显现。一是，中国的宏观经济形势可能会好于市场预期，极度宽松的货币条件为股票资产的上涨提供了支持。二是，正在进行的股权分置改革是A股市场最重大的制度性变革，随之而来的是整个估值基准、定价体系甚至投资理念发生根本性的变化，同时新的IPO将带来新的投资机会，A股市场将结束边缘化的尴尬境地而股市转暖也是基金抬头之时。三是，监管层正采取积极措施鼓励基金创新，同时资产证券化对基金开放和ETF权证的出台在今年也势必取得突破，基金施展拳脚的空间也将会是前所未有的开阔。
　　中短债基金或放行
　　监管层与基金公司一直”胶着”中的中短债基金缓批事件可能在今年开闸。在博时、易方达申报的中短债基金顺利过关之后，陆续申报中短债产品的基金公司不下15家。证监会在去年就基本确定了中短债基金的定位、估值方法的具体方案，对唯一难以控制的”流动性风险”问题，提出由托管银行或主代销银行参与，据了解，南方基金申报的中短债产品已经获得中国工商银行提供的流动性保证，此外，工商银行还答应为工银瑞信上报的中短债产品提供类似保证。预计今年中短债基金的发行将会重新启动。
　　投资评级:****
　　ETF权证有望面世
　　市场各方对于传闻中发行基金权证的预期也愈加浓烈起来，目前华安、易方达、华夏、南方等业内著名基金公司正在紧锣密鼓地操作ETF基金权证等产品事宜。目前市场上仅有的一只ETF基金产品，华夏上证50ETF基金权证的产品设计与推出已经在国泰君安等多家创新类券商中酝酿成熟。尽管上海证券交易所对推出ETF权证的具体日期一再拖延，但业内人士仍然估计，投资者参与ETF权证投资已然为期不远。据业内最新的消息，受到ETF产品本身特点以及ETF权证所带来的机遇所鼓励，多家基金公司设计的ETF基金产品正处在设计或者等待审批放行之中。
　　投资评级:***
　　资产证券化将向基金开放
　　据悉，《证券投资基金投资资产支持证券指引》已由中国证券业协会起草，据有关知情人士介绍，此次提交给监管部门的《指引》草案共7章31条，涵盖了基金投资资产支持证券的投资资格、投资限制、风险控制、估值与久期计算、会计核算与税收以及信息披露等内容。不少基金业内人士对于资产支持证券的投资前景表示看好，他们普遍认为，在目前市场投资工具比较单一的情况下，资产证券化产品的推出对基金而言无疑提供了更多样化的选择。
　　投资评级:***
　　券商——券商集合理财增长势头迅猛
　   证监会允许”创新试点证券公司”推出集合资产管理计划。目前已有12只券商集合资产管理计划成立。15家创新券商中，除国元证券、国都证券、上海证券尚未发行第一只集合计划外，其他券商都已发行或正在发行集合计划。像海通证券从本月开始发行稳健增值型集合资产管理计划，推广期最高募集规模为20亿元，开放期最高规模为30亿元(以上最高规模均含管理人参与份额)。
　　2005年4月，获首批创新资格的光大证券发行了首只集合资产管理计划”阳光理财1号”。虽然券商集合理财产品运作时间不足一年，但已显现出赶超同类基金的势头。如截至1月12日，东方证券”东方红一号”集合理财计划的净值已突破1.15元，这一净值增长水平与2005年股票型基金净值增长冠军－－广发稳健增长不分伯仲。随着创新试点券商和规范类券商的扩容，券商集合理财已成为不可小觑的投资目标。
　　集合理财产品显现多样化
　　业内人士认为，按风险收益比来看，单纯的限定性和非限定性的集合理财产品分类方法不能准确反映各个产品之间的差别。目前券商集合理财产品分为五大类:第一类为货币市场型集合计划；第二类为偏债型集合计划；第三类是配置型集合计划；第四类是偏股型集合计划；第五类为”基金中的基金”集合理财计划。据了解，其他券商正在跟进发行基金中基金类产品或其他创新型集合理财新品。至此，券商集合理财计划已呈现出品种多样化的发展趋势。
　　投资评级:****
　　低风险控制类型成新宠
　　低风险控制类型集合理财产品将成”新宠”。海通证券广州营销总监黄成表示，集合资产管理计划由创新资格券商发行，由指定第三方银行监管，”风险控制较好”。而目前进行的股权分置改革解决了内地资本市场的制度性缺陷，”为相关产品的未来良好发展提供了可能性。”非限定性集合理财计划投资对象产品不固定，可以在股票、国债、可转债等产品中自由配置，投资灵活。据透露，广发证券未来发行集合理财产品将重点考虑低风险类型。而光大证券表示，未来的发展重点将集中在新产品设计上，产品既要能回避风险，又要满足客户多层次的需求。
　　投资评级:***
　　信托——信托产品年平均收益率达4.8％
　　虽然受到了监管政策更加严厉、竞争对手日益增多的影响，但很多信托公司在去年仍然取得了不俗的业绩。2005年4月28日，《信贷资产证券化试点工作管理办法》颁布实施。在现行信托法下，信托财产的独立性正是信托制度的精髓所在。基于信托财产的独立性及其法律保证，信托的财产隔离功能更能反映出资产证券化的本质特征。
　　经过3年多的发展，信托产品已经得到了众多投资者的认可。个人已经成为认购信托产品的主体。分析人士指出，大多数信托公司经过5次清理整顿，已经走上了规范之路。近两年是新型信托业务发展的初期，为了打造形象，信托公司在产品设计、风险控制等方面都下了很大功夫，在产品兑付时基本都实现了预期收益率。据统计，去年信托产品的平均年收益率为4.8％，其中1年期信托计划的平均收益率为4.37％，2年期信托产品的平均收益率达到了4.94％，和其他理财产品相比，信托产品的收益率明显高出一筹。
　　今年进入发行高峰期
　　2005年信托产品发行速度明显加快，仅11月份全国就有23家信托公司推出了52个信托计划，发行规模高达65.3亿元，但发行额度依然难以满足投资者的需求。专家预测，2006年信托产品将进入发行的高峰期。业内人士提醒投资者，信托产品发行实行”金额优先”，金额越大，购买成功率越高，所以小额投资者可以与亲朋好友一起购买一份信托，然后和信托公司协商到期后直接将本金和收益返还给每个受益人。
　　投资评级:****

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