先来看看上证指数2000年以来K线图,其中的四个历史级别大底部,可以说是得到市场普遍认同,对应时点分别是2005年6月的998点、2008年10月的1664点、2013年6月的1849点以及2019年1月的2440点。来源:数据宝




回首过去4次历史底部背后,均出现了“政策底—市场底”组合。比如2005年的股权分置改革;2008年救市三大政策和“四万亿”投资计划;2012年发改委密集批复逾万亿元基建投资项目,同时险资、国家队集体增持A股;2018年高层针对股市波动发声、中美贸易摩擦缓和及2019年初央行全面降准等。


除了政策利好之外,此前4次大底还有一个显著的特征就是大部分个股足够便宜。比如2008年上证指数1664点时期,所有个股滚动市盈率中位数18.51倍,接近63%的个股市盈率低于30倍。





政策利好打出组合拳。随着近期股市的持续回调,政策面的利好同样是打出了一波组合拳。3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,研究了当前市场关心的热点话题,包括宏观经济运行、房地产政策、中概股、平台经济治理、中国香港金融市场稳定等。在此利好之下,当日上证指数大涨逾3%,创业板指暴涨逾5%。


一系列政策呵护之下,市场终于迎来快速反弹。4月27日,上证指数涨逾2%,创业板指大涨逾5%。4月29日主要指数在相关利好下午后快速反弹,上证指数收复3000点大关,创业板指暴涨逾4%。




A股估值底已现。招商证券近期同样指出,目前 A 股已经出现了多个见底信号,若上述见底信号能够同时满足,A 股将会迎来更加确定的上行“完美风暴”。华西证券指出,“政策底”通常领先于“市场底”1.5月-3个月。此次2863点如若确立市场阶段底,则与政策底相隔1.5个月左右。


事实上,除了政策底得到了市场广泛认同外,A股的估值底也颇为扎实。即便是对于当前市场普遍认为的赛道股估值高企问题,也在本轮调整中出现了较大的回落。数据显示,创业板指2122点对应创业板个股市盈率中位数为32.08倍,略低于2018年创指1184点时期水平。‘


全市场的估值水平更是与此前四大历史底部不相上下。数据宝统计,上证指数2863点时期沪深股市所有个股滚动市盈率中位数为25.9倍,低于1849点时期和2440点时期水平,略高于998点时期水平。





作为市场中流砥柱,代表蓝筹股的沪深300指数的估值水平,也颇具吸引力。2863点时期沪深300指数加权市盈率10.69倍,市净率1.33倍,均低于上证指数998点时期和1664点时期水平。


当前股市普遍处于低估状态,与历次底部类似。从破净股数量来看,2863点时期沪深股市破净股占比超过10%,与1664点时期及2440点时期水平接近。此外,从低市盈率个股(30倍以下)占比来看,2863点时期沪深股市低市盈率股占比超过49%,该比例已经高于此前三大历史底部,凸显当前低估值股票数量较多。行业方面,目前已经有19个行业市盈率低于2019年初,12个行业市盈率高于2019年初,显示出当前行业估值也普遍低于2019年初。来源:数据宝


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