价格趋势



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黄金价格09年第二季度小幅上涨,当季伦敦定盘价收报934.50美元/盎司,相比之下第一季度收盘价为916.50美元。第二季度黄金均价也从上季度的907.80美元稳步走高至920.90美元。第二季度最高定盘价为6月1日创下的981.75美元,当季大部分时间成走高趋势。季内黄金的最高顶峰正巧也是美元创季内低点的时候,美元的世界储备货币地位受到质疑,因此打压美元走低。另外,越来越多的迹象显示全球经济衰退最恶劣的时刻可能已经过去,因此投资者对未来通胀的担忧升温,黄金受到一定支撑。


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图表1:伦敦黄金下午定盘价


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从季度比较数据来看,原油等各种商品和股市的表现都优于黄金。但是以年度比较来看,情况变得非常不同,黄金有小幅上涨,而其他资产是大幅下跌的。因为没有重大的坏消息以及不利的经济数据,股市第二季度反弹。标普500指数当季上涨15%,至接近919.32点;但是,衡量全球(除美国以外)股市的MSCI世界指数表现更优,涨幅达到24%,至1318.74点。而与上年同期相比,两个指数分别下跌了28%和34%。



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工业金属和能源市场的情况比较相似。按照季度比较,在所有监控的商品中,镍的表现最好,涨幅达70%;随后是原油,布伦特原油上涨了47%;锡和铅也有大幅上涨,涨幅分别是43%和6%。不过,和股市一样,除了铅以外,大部分商品价格与上年同期水平相比都大幅下跌。黄金是唯一一种按年计算还上涨的商品,但涨幅也非常小。



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图表2.1:与第一季度相比的价格表现


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政府国债市场09年第二季度小幅下跌,因为有指标显示经济有所好转,而且美国等政府财政赤字持续扩大令人担忧。美国10年期国债收益率第二季度末为3.5%,比上季度末升高100个基点。



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图表2.2:各种商品的回报率


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由于金融和经济冲击性坏消息减少,第二季度市场价格波动放缓。衡量未来市场波动性的VIX指数6月末降至26%(3月末为44%),这是自2008年9月以来的最低水平。基于22日的平均金价波动率6月末降至15%,3月末为35%,这使得黄金的波动率更接近于长期平均水平12.5%,远离了过去6个月里维持的30%-40%。



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图表3:黄金22天循环波动率和VIX指数对比图


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这还使得黄金价格的波动率回到了各类商品价格波动率的下端。但是,黄金在2009年6月30日再次出现所有受监控商品中的最低波动率,尽管它还略高于衡量各种商品价格的CRB指数。铅是第二季度中波动最大的商品,基于22日的平均金价波动率在6月30日达到56%,其次是镍和锌,波动率分别为43%和42%。



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图表4:截至2009年6月的各种商品22天循环波动率



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