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  6月17日,美国劳工部公布的5月CPI较前月上涨0.1%,较上年同期下降1.3%,为1950年4月以来最大降幅。似乎大家预期的通胀在短期来说还不是威胁,不过需要提醒一下的是构成CPI重要组成部分的油价在过去的一段时间跌的很厉害,通胀还远离我们也许只停留在统计学的意义上。要判断黄金未来的走势,判断通胀水平的走向是非常重要的,一般来说当通胀水平高企的时候,黄金价格都倾向于上涨,如上世纪七十年代在西方国家出现的高通胀就促使了黄金自完全开放自由买卖以来的第一次大牛市。我们还是先来看看统计学数字吧,从1971年至2009年黄金价格与通胀水平的按月计算的相关系数为0.48。在1978年至1982年的高通胀时代,这个系数为0.76,相当接近1了。因此,很多人认为如果高通胀时代再次来临的话,黄金很有可能重现上一次的大牛市,这是有统计学数字来支持的。

  黄金价格与通胀预期

  



  数据来源:Bloomberg

  上图是从1980年后经过CPI调整的黄金真实价格走势图,我们可以清楚地看到,现在的真实黄金价格要比1980年黄金价格登峰造极时的850美元时要低很多,现在黄金价格重要阻力关口1000美元,其真实价格还不到1980年的500美元。还有一个数字,当时美国每个家庭的年收入为17000美元,而2009年17000美元一年在美国已经是贫困线以下了。无论是从黄金的真实价格还是现在家庭的购买力来说,现在的黄金价格确实非常便宜,而不是很多人认为的很贵。

  尾声——经济学家的争论

  美国现在的政策确实是有点意思,在货币政策上美联储实践着米尔顿?弗里德曼和安娜?施瓦茨的理念——他俩合著的《美国货币史》称萧条主要是由于央行未能向内爆过程中的金融系统注入流动性。因此,伯南克先是大幅下调联邦基金利率至0.25%以下,向各银行慷慨放贷,后来更进一步直接量化宽松。而财政政策上则采用了凯恩斯主义,不仅用巨额的政府账户赤字为金融部门解困,同时也在用公共消费替代锐减的私人部门消费,尤其在巴拉克?奥巴马上台后出台了一系列的基础设施投资项目。货币主义和凯恩斯主义曾被视为相互排斥的经济理论,危机当前美国已经用了一切可用的办法,很有点当年国共合作共同抗日的味道。不过,克鲁格曼在他的博客上说,弗里德曼和施瓦茨是错的。连罗杰斯在接受彭博社访问的时候也说,这场危机本身就是因为过度的消费、过度的债务而导致的,可是现在美国政府正在用更多的开支、更大的负债的办法来解决危机,真是荒谬之极!